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(資料圖)

更直接，信號意義更強，打開貸款和債券利率下行空間。首先，當前企業(yè)和家庭信心不足，降基準利率穩(wěn)增長信號意義更強。其次，在基準利率調(diào)降之前，貸款利率下行幅度受限。去年7月MLF和LPR降息后，貸款加權(quán)平均利率盡管維持在4.34%的低位，但并沒有再下降。盡管新增企業(yè)貸款和按揭貸款利率下行，但由于短端市場利率受逆回購和MLF政策利率中樞的制約，票據(jù)利率不降反升。而作為貸款利率定價之錨的公開市場政策利率（LPR以MLF為報價基礎）的調(diào)降，也將帶來貸款利率中樞的進一步下降。再者，基準利率的下行亦將增大債券利率的下行空間。更有助穩(wěn)息差，增強銀行風險應對能力。在貸款利率下行期，由于拉存款競爭，負債端利率往往下降較慢，銀行凈息差縮窄。1季度銀行的凈息差已經(jīng)降至1.74%，為歷史上較低水平，單季度降幅（17基點）為2017年2季度以來最大降幅。從風險防控角度來說，應保證銀行系統(tǒng)的凈息差（收益率）高于不良貸款率（本金損失的概率，一季度為1.62%）。

從存款利率看，通過存款自律機制，大型國有銀行和股份制銀行近期已經(jīng)開啟了第二輪存款利率下調(diào)，中小行前期亦進行了第一輪存款利率下調(diào)，預計作為存款利率定價之錨的MLF利率和LPR利率即將到來的調(diào)降（存款利率自律機制參考以10年期國債利率和1年期LPR利率，LPR參考MLF報價），將為銀行調(diào)降存款利率進一步增加空間。從同業(yè)存單利率看，1年期國股銀行同業(yè)存單發(fā)行利率已經(jīng)低于1年MLF利率40基點，基準利率調(diào)降后，同業(yè)存單利率亦可進一步下行。

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