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近段時間，A股市場調整比較多，各大指數都出現了一定幅度的下跌，投資者情緒也顯得比較低落。也就在這個時候，陸續(xù)有幾家大型企業(yè)明確了其IPO的節(jié)奏，其中像先正達等已經過會。有投資者發(fā)現，如果這幾家大型企業(yè)都足額發(fā)行發(fā)行股票是證券市場的基本功能，也只有不斷發(fā)行新股，不但可以避免上市公司結構的老化，同時也能夠為投資者提供新的投資機會。在一些海外成熟市場中，市值最大、期間漲幅最多的，也往往是近些年上市的股票，而多年前上市的公司則較少進入到活躍品種的行列。在我國，由于市場結構調整的原因，B股市場已經20多年沒有發(fā)行新股了，而它并沒有因為沒有擴容而走勢向好，相反隨著流動性的變差，行情也變得疲弱不堪。因此，一個運行正常的證券市場，不應該也不能夠拒絕新股的發(fā)行。注冊制改革以來，A股市場新股發(fā)行節(jié)奏有所加快，一大批來自新興行業(yè)的企業(yè)上市為市場增添了活力，也給投資者帶來了大量的投資機會。當然，話也要說回來，在市場表現羸弱之際，投資者需要休養(yǎng)生息，此時對新股的承接能力相對會比較差，這個時候適當放緩新股的發(fā)行節(jié)奏，有利于市場的穩(wěn)定。投資者注意到，近兩年來海外的新股發(fā)行市場相對偏冷，IPO的規(guī)模有較大的收縮，這其實就是市場約束機制在發(fā)揮作用，以避免供求關系的失衡，讓市場盡快渡過行情相對平淡的階段。中國由于剛進行了股票發(fā)行制度的改革，注冊制紅利釋放，因此這一時期新股的發(fā)行在數量上仍然是比較多的，但破發(fā)率的不斷上升，也反映出市場約束機制已經在逐漸發(fā)揮作用。這也提醒我們，謀求一級市場與二級市場的平衡發(fā)展，已經成為各方面需要認真對待的問題。這次計劃集中發(fā)行新股的幾家大型企業(yè)，有的是搞農化、種子的，有的是搞新能源的，還有的是搞芯片的，都是關系國計民生主要領域中的關鍵性企業(yè)。它們發(fā)行股票上市，實現資產證券化，不僅有利于推動其自身的發(fā)展，同時也給二級市場帶來了新的題材，從本質上說是件好事。但畢竟時下大盤走勢不佳，高強度的擴容不但會導致供求失衡，還存在抑制市場情緒的問題。在市場經濟條件下，即不能無視新股集中發(fā)行對行情的沖擊，也不能用行政手段人為干預股票的發(fā)行，這就需要用改革的思路來化解矛盾。記得在發(fā)行制度上一直存在一種儲架發(fā)行的機制，也就是對于獲準發(fā)行的大盤股，采取分期發(fā)行的辦法，先發(fā)行一部分，其余在約定的時間段內分期發(fā)行，這樣即保證企業(yè)的融資需求得到相應的滿足，同時也避免了因為新股集中發(fā)行對市場所帶來的不利影響。儲架發(fā)行的特點是“一次審核，分期發(fā)行”，被認為是弱化大盤股發(fā)行對市場沖擊的有效手段。雖然因為各方面的原因，在A股市場上迄今還沒有真正使用過，但就其操作模式而言，還是相對簡單的，并且也不存在難以克服的制度障礙，完全可以從實操的層面研究起來，爭取盡快落地。當然，儲架發(fā)行只是在某個特定的時期解決一級市場與二級市場矛盾的方式，而要真正實現資本市場中這兩個部分的供求平衡，形成有利于市場平穩(wěn)運行的環(huán)境，在保護好投資者利益的前提下，努力壯大投資者隊伍是必要的。這幾年，有關部門在發(fā)展機構投資者、鼓勵個人養(yǎng)老基金的發(fā)展以及推動保險資金入市等方面做了不少工作，但應該說還有非常大的操作余地。特別是現在央行在不斷引導市場利率下行，這對于鼓勵資金入市有積極作用。在此背景下，通過制定各種有效措施，化解擴容壓力，推動增量資金入市，改善供求關系，就能夠促進市場盡快穩(wěn)定并早日走出低迷格局，迎來持續(xù)而平穩(wěn)向上的行情。互聯網新聞信息服務許可證號：51120180008

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