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(資料圖)

投資要點

段落提要： 回顧本周行情，有色板塊本周上漲 1.12%，在全部一級行業(yè)中漲幅偏前。二級行業(yè)方面， 周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)全部上漲。工業(yè)金屬方面， 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)以及制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)承壓下，市場衰退預(yù)期抬升打壓工業(yè)金屬價格， 本周海外金屬價格承壓回落，預(yù)計后續(xù)價格震蕩運行。 貴金屬方面， 非農(nóng)數(shù)據(jù)遇冷下，加息結(jié)束預(yù)期繼續(xù)強化， 預(yù)計后續(xù)價格震蕩上行。

周觀點：

銅： 政策利好支撐銅價，新能源、地產(chǎn)有望拉動銅消費。 本周倫銅報收 8,549美元/噸，周環(huán)比下跌 1.46%；滬銅報收 69,350 元/噸，周環(huán)比上漲 0.36%。供應(yīng)端，銅礦供給相對仍松，來自印尼的貨源目前陸續(xù)恢復(fù)發(fā)運，先前臺風(fēng)對銅精礦運輸影響僅 2 天左右，對現(xiàn)貨市場及冶煉廠的運營基本無影響。需求端，銅價相對高位抑制下游消費，市場更多為逢低剛需接貨。國家政策“組合拳”出臺，利好新能源汽車、地產(chǎn)等多個行業(yè)，后續(xù)有望拉動銅消費，對于銅價有一定支撐，預(yù)計銅價高位震蕩運行。

鋁： 庫存維持去化，鋁價小幅上漲。 本周倫鋁報收 2,239 美元/噸， 周環(huán)比上漲 0.54%；滬鋁報收 18,530 元/噸， 周環(huán)比上漲 0.93%。供應(yīng)端，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要依舊集中在云南地區(qū)，目前復(fù)產(chǎn)逐漸接近尾聲。截至 8 月 4 日，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已躍升至 4724.9 萬噸，電解鋁產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)。整體來看，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。庫存方面，受臺風(fēng)影響，多地大雨導(dǎo)致部分地區(qū)運輸受限，鋁錠社會庫存維持降庫，對現(xiàn)貨鋁價有所利好。需求端，國家繼續(xù)發(fā)布多方面的宏觀提振政策，但終端消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱。本周市場情緒回暖疊加庫存持續(xù)去化，鋁價小幅上漲，后期預(yù)計鋁價維持震蕩態(tài)勢。

黃金： 加息結(jié)束預(yù)期繼續(xù)強化， 繼續(xù)看好貴金屬。 本周 COMEX 黃金報收1,978.20 美元/盎司，周環(huán)比上漲 0.99%； SHFE 黃金報收 454.40 元/克，周環(huán)比下跌 0.42%。 8 月 1 日 ISM 公布的美國 7 月制造業(yè) PMI 為 46.4，低于預(yù)期值 46.8， 該數(shù)據(jù)已連續(xù) 9 個月低于榮枯線，創(chuàng) 09 年以來最長萎縮周期。 8 月 4 日，美國勞工部公布的 7 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為 18.7 萬人，不及市場預(yù)期 20 萬人，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)第二個月低于預(yù)期。美國制造業(yè)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，強化了市場對于今年不再進行加息的預(yù)期。此外，國際評級機構(gòu)惠譽調(diào)低美國長期外幣發(fā)行人違約評級， 美債違約預(yù)期升溫，避險情緒上升將進一步支撐金價，后市金價預(yù)計震蕩上行。

風(fēng)險提示： 美元持續(xù)走強；美債違約風(fēng)險上升；下游需求不及預(yù)期。

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