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(相關(guān)資料圖)

國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對歐普康視進行研究并發(fā)布了研究報告《訂單短期波動，后續(xù)表現(xiàn)值得追蹤》，本報告對歐普康視給出增持評級，當前股價為28.98元。

歐普康視(300595)
業(yè)績簡評
2023 年 8 月 10 日，公司發(fā)布 2023 年半年度報告。 2023 年 H1 公司實現(xiàn)收入 7.80 億元（+14.0%，同比，下同）；實現(xiàn)歸母凈利潤3.11 億元（+20.3%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 2.65 億元（+11.1%）。分季度來看， 2023 年 Q2 公司實現(xiàn)收入 3.79 億元（+20.9%）； 實現(xiàn)歸母凈利潤 1.37 億元（+24.7%）； 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.16 億元（+14.7%）。
經(jīng)營分析
受多方面因素影響，訂單有所波動。 分產(chǎn)品來看， 2023 年 H1 公司硬性角膜接觸鏡收入 3.83 億元（+10.9%）；護理產(chǎn)品收入 1.22 億元（-7.9%）；醫(yī)療收入 1.31 億元（+18.5%）；普通框架鏡及其他收入 1.41 億元（+51.2%）。 普通框架鏡及其他產(chǎn)品增幅超過 50%，主要來自于新并表子公司的醫(yī)療設(shè)備和耗材的銷售收入，去掉這一影響，增幅為 18.91%。 公司鏡片訂單在經(jīng)歷 3 月和 4 月高增長后， 5-6 月有所滑落。根據(jù)公司半年報披露，原因有： 1） OK 鏡競爭加??； 2）減離焦框架眼鏡營銷管控較松，終端眼鏡店數(shù)量較多，部分近視兒童選擇其作為矯正工具； 3） 居民消費較預(yù)期疲軟，未出現(xiàn)報復(fù)性的消費。護理品上半年總體訂單量下降，與競爭加劇、電商平臺銷售份額提高、公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等原因有關(guān)。
總體毛利率平穩(wěn)， 利潤端受非業(yè)務(wù)性因素影響。 2023 年 H1，公司銷 售 費 用 率 為 21.3% （ +1.06pcts ） , 管 理 費 用 率 為 5.8%（-2.47pcts），研發(fā)費用率為 2.4%（-0.04pcts），總體毛利率為75.6%（-0.74pcts），凈利率為 44.76%（+3.08pcts）。 產(chǎn)品毛利率方面， 新并表子公司的收入， 拉低了普通框架鏡及其他產(chǎn)品的毛利率（-7.58pcts）， 去除影響后毛利率為 65.95%，與去年同期相當。 歸母凈利潤增速高于營業(yè)收入增速， 兩個增高且非業(yè)務(wù)性的因素分別是： 1）股權(quán)激勵計劃分攤費用同比減少約 1500 萬元； 2）閑置資金理財收益同比增加 3177 萬元。
盈利預(yù)測、估值與評級
三季度是配鏡高峰， 看好公司業(yè)績恢復(fù)，產(chǎn)品研發(fā)和終端建設(shè)穩(wěn)步推進，亦有望在未來助力公司業(yè)績增長。 預(yù)計 2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為 8.20/10.69/13.59 億元，同比增長 31.52%、30.36%、 27.10%， EPS 分別為 0.92、 1.20、 1.52 元，現(xiàn)價對應(yīng) PE為 34/26/21 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)療事故風(fēng)險， 行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險； 商譽減值風(fēng)險，視光服務(wù)終端建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達88.49%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為36.71。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為43.0。

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