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23H1 公司營收同比上升,凈利潤承壓。公司2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入30.76億元,同比+4.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.25 億元,同比-10.27%;實現(xiàn)扣非后凈利潤3.61 億元,同比-12.69%;基本每股收益為0.88 元,去年同期為0.98 元。
期間費用率上升,毛利率、凈利率下降。公司2023H1 毛利率為73.80%,同比-3.63pct;費用端,2023H1 期間費用率為58.20%,同比-0.05pct,其中銷售費用率/ 管理費用率/ 研發(fā)費用率/ 財務(wù)費用率分別為46.18%/6.68%/6.07%/-0.73% , 同比分別-1.07pct/+0.72pct/-0.04pct/+0.34pct。2023H1 公司凈利率為13.71%,同比-2.20pct。
原料和醫(yī)療終端業(yè)務(wù)增長迅速,功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)經(jīng)歷戰(zhàn)略調(diào)整陣痛。分業(yè)務(wù)來看,2023 年上半年公司原料業(yè)務(wù)/醫(yī)療終端業(yè)務(wù)/功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收5.67 億元/4.89 億元/19.66 億元,分別同比+23.20%/+63.11%/-7.56%;毛利率分別為65.65%/82.30%/74.49%。公司透明質(zhì)酸原料業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)顯著增長,主要受益于醫(yī)藥級原料及化妝品級原料增長。此外,公司骨科注射液產(chǎn)品“海力達(dá)”實現(xiàn)收入9666 萬元,同比增長40.04%,在全國覆蓋超過6000 家醫(yī)院,市占率進(jìn)一步提升,下半年公司將繼續(xù)參與集中帶量采購,擴(kuò)大市場份額。受消費疲軟、消費者購買意愿趨于保守的影響,公司主動進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整降低發(fā)展的速度,造成了功能性護(hù)膚品銷售收入增速的下降,隨著公司堅持戰(zhàn)略定力,提升核心競爭力,功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)有希望繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模和市場影響力。
堅持科技創(chuàng)新,引領(lǐng)生物科技產(chǎn)業(yè)。截至2023 年6 月末,公司已申請專利801 項(含發(fā)明專利637 項),其中已獲授權(quán)專利395 項(含發(fā)明專利260項,其中含中國發(fā)明專利255 項,國外發(fā)明專利5 項);2023 年上半年新增申請專利82 項(含發(fā)明專利63 項),新增已獲授權(quán)專利58 項(含發(fā)明專利51 項,其中中國發(fā)明專利50 項,國外發(fā)明專利1 項)。新取得的發(fā)明專利主要圍繞功能糖及氨基酸兩大類生物活性物的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究構(gòu)建公司核心科技力,持續(xù)引領(lǐng)生物科技產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新。
擬實施股份回購方案,彰顯未來發(fā)展信心。公司公告,擬以集中競價交易方式回購公司股份,回購股份的資金總額不低于2 億元(含),不超過3 億元(含),資金來源為公司自有資金。按本次回購金額上限人民幣3 億元,回購價格上限130.00 元/股進(jìn)行測算,本次回購數(shù)量約為230.77 萬股,約占總股本的0.48%;按照本次回購金額下限人民幣2 億元,回購價格上限130.00 元/股進(jìn)行測算,本次回購數(shù)量約為153.85 萬股,約占總股本的0.32%。
投資建議:公司是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司,是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的透明質(zhì)酸全產(chǎn)業(yè)鏈平臺企業(yè),微生物發(fā)酵生產(chǎn)透明質(zhì)酸技術(shù)處于全球領(lǐng)先。公司憑借微生物發(fā)酵和交聯(lián)兩大技術(shù)平臺,以及中試轉(zhuǎn)化平臺、配方工藝研發(fā)平臺、合成生物學(xué)研發(fā)平臺、應(yīng)用機(jī)理研發(fā)平臺在內(nèi)的六大研發(fā)平臺,建立了生物活性材料從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品、功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。隨著新增產(chǎn)能釋放,有望帶動原料業(yè)務(wù)毛利進(jìn)一步上升,伴隨品牌拓展效果逐步顯現(xiàn),費用端有進(jìn)一步優(yōu)化可能性,未來公司盈利能力有望提升。預(yù)測公司2023-2025 年EPS 分別為2.06元、2.55 元、3.11 元,對應(yīng)PE 分別為45.2X、36.4X、29.8X,維持“增持”
的投資評級。
風(fēng)險提示:新產(chǎn)品研發(fā)、注冊、替代的風(fēng)險,新產(chǎn)品替代風(fēng)險,新產(chǎn)品市場推廣風(fēng)險,核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險,存貨減值風(fēng)險,行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險,行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險,宏觀環(huán)境的風(fēng)險。
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