每一個(gè)由AI催生的故事,劇情大抵相似,AI制藥也不例外。
每家公司都描繪了一個(gè)AI制藥世界的宏大故事,也都在 “*學(xué)術(shù)會(huì)議與期刊” 發(fā)表論文來(lái)證明自己的技術(shù)實(shí)力。
AI與制藥的碰撞,足夠顛覆的前景,讓市場(chǎng)趨之若鶩。在資本追逐下,AI制藥公司成了時(shí)代的寵兒,成了一個(gè)又一個(gè)的融資機(jī)器。
(相關(guān)資料圖)
雪球越滾越大,挑戰(zhàn)也隨之而來(lái)。
在商業(yè)世界,不論有何種宏偉愿景,一家公司最基本的職責(zé),始終是賺錢(qián)回報(bào)股東。二級(jí)市場(chǎng)亙古不變的衡量標(biāo)尺,就是收入、利潤(rùn)。
但問(wèn)題也在于此。大部分AI制藥公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不好看,正如沖擊港交所AI制藥第 一股的英矽智能一樣,2022年收入3014萬(wàn)美元。
這并不足以為公司貢獻(xiàn)正向的現(xiàn)金流。2021年、2022年,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出額分別為4192萬(wàn)美元、6513萬(wàn)美元。
技術(shù)不是最終目的,獲得商業(yè)回報(bào)才是。恰恰,AI制藥公司如今很難回答這一問(wèn)題。這也由此引發(fā)了信仰崩塌。資本寒冬下,全球大部分AI制藥公司,都在想辦法活下去。
只有活下去,那些宏大故事才有存在的意義。
/ 01 /
對(duì)AI制藥的無(wú)限期待
一個(gè)新興的商業(yè)模式,必然都是為解決現(xiàn)有世界的痛點(diǎn)而生。AI制藥也不例外。
創(chuàng)新藥研發(fā),*的痛點(diǎn)是,反摩爾定律的存在:
當(dāng)?shù)痛沟墓麑?shí)被逐漸攻克,新藥研發(fā)難度只會(huì)越來(lái)越大;疊加治療選擇越來(lái)越多的情況下,新藥監(jiān)管要求不斷提高、研發(fā)周期拉長(zhǎng),導(dǎo)致研發(fā)難度、成本逐漸增高。
雙重暴擊之下,新藥研發(fā)成本直線(xiàn)上升。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)流行的一句話(huà)是,“大約每九年,藥物研發(fā)的成本會(huì)翻倍”。
AI制藥,則是為了解決這一BUG而生。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),AI制藥就是利用大數(shù)據(jù)等能力,縮短藥物的研發(fā)進(jìn)程和成本。
例如,英矽智能在招股書(shū)表示,正常情況下一款藥物從進(jìn)入臨床需要4.5年的時(shí)間,而其應(yīng)用Pharma.AI研發(fā)平臺(tái),可能只需要12個(gè)月時(shí)間。
根據(jù)目前全球各AI制藥公司的業(yè)務(wù)來(lái)看,基本覆蓋了新藥研發(fā)的各個(gè)環(huán)節(jié)??梢哉f(shuō),新藥研發(fā),哪里有困難,哪里就有AI制藥。
當(dāng)然,不同的公司業(yè)務(wù)布局不盡相同。例如,英國(guó)AI制藥頭部玩家Exscientia專(zhuān)注于小分子藥物的靶點(diǎn)選擇和藥物設(shè)計(jì),而英矽智能的Pharma.AI則能兼用小分子藥物和大分子藥物的研發(fā)。
正是因?yàn)锳I制藥描繪的故事足夠性感,全球資本市場(chǎng)都一度為之瘋狂。
2020年2月,Schrodinger在美股上市,隨后股價(jià)持續(xù)攀升,此后漲幅一度接近6倍,徹底引爆AI制藥賽道。在其之后上市的Relay Therapeutics等公司也都表現(xiàn)不俗。
很快,熱潮從美股蔓延到了國(guó)內(nèi)。以晶泰科技、英矽智能、冰洲石、百圖生科、望石智慧等為代表的國(guó)內(nèi)AI制藥企業(yè),倍受一級(jí)市場(chǎng)追捧。
如上圖所示,英矽智能2018年估值為5440萬(wàn)美元,2022年估值高達(dá)8.94億美元的公司,增長(zhǎng)了近20倍。期間,公司完成了7輪融資,化身融錢(qián)機(jī)器。
一切皆源于市場(chǎng)對(duì)AI制藥的無(wú)限期待。
/ 02/
服務(wù)賺錢(qián)的難點(diǎn)
瘋狂之后,所有公司都面臨著一個(gè)靈魂拷問(wèn),AI制藥如何賺錢(qián)?
從盈利模式來(lái)看,AI制藥公司作為服務(wù)方或平臺(tái)方,為藥企提供AI相關(guān)的軟件或解決方案方向是熱門(mén)方向之一。
不管是賣(mài)軟件還是賣(mài)服務(wù),看上去都是好模式。
因?yàn)椋珹I制藥公司相當(dāng)于扮演CRO的角色,也就是“賣(mài)水人”,只需要為藥企提供藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù),按需收費(fèi),自己不用承擔(dān)創(chuàng)新藥研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
但是在這種模式下,AI制藥公司的天花板能有多高,還是一個(gè)未知數(shù)。
因?yàn)?,這取決于AI制藥的服務(wù)價(jià)值,以及藥企的付費(fèi)意愿。
就服務(wù)價(jià)值來(lái)說(shuō),藥物發(fā)現(xiàn)的確重要,但在藥物研發(fā)的總成本中占比并不高。根據(jù)Schrodinger招股書(shū),一款小分子藥物從發(fā)現(xiàn)到獲批臨床,成本大概是3500萬(wàn)美元。按照業(yè)內(nèi)公認(rèn)的10億美元研發(fā)成本計(jì)算,藥物發(fā)現(xiàn)的成本僅占3.5%。
你可能會(huì)說(shuō),3個(gè)百分點(diǎn)也不錯(cuò)了,全球那么多藥企、那么多項(xiàng)目呢。但現(xiàn)實(shí)是,藥企愿意為AI制藥支付多少費(fèi)用,也是值得商榷的。
這也是AI制藥公司面臨的第二個(gè)問(wèn)題,藥企的付費(fèi)意愿并不高。
本質(zhì)上,AI制藥帶來(lái)的只是一種提高成功概率的可能性。至于是否真實(shí)可行,還需要后續(xù)的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、臨床試驗(yàn)等一系列研究去驗(yàn)證。
在這種情況下,想讓藥企為之付出高價(jià),似乎很難。從全球來(lái)看,當(dāng)前收入規(guī)模*的是Schrodinge,2022年為1.35億美金。
英矽智能也希望成為一家賣(mài)服務(wù)的公司,即對(duì)外授權(quán)使用Pharma.AI研發(fā)平臺(tái)賺取費(fèi)用。不過(guò),大藥廠對(duì)Pharma.AI研發(fā)平臺(tái)似乎并不感冒。2022年,公司來(lái)自AI軟件服務(wù)的收入只有149萬(wàn)美元,收入占比不足5%。
天花板、付費(fèi)意愿都有待商榷,從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),AI制藥公司是在一個(gè)看似十分性感的市場(chǎng),打著最苦的仗。
/ 03/
制藥業(yè)務(wù)如何變現(xiàn)
除了賣(mài)軟件和賣(mài)服務(wù),AI制藥公司的另一個(gè)盈利模式是自己下場(chǎng)研發(fā)創(chuàng)新藥,最終依靠商業(yè)化變現(xiàn)或?qū)ν馐跈?quán)賺取里程碑款。
這樣一來(lái),AI制藥公司與當(dāng)前的biotech們便沒(méi)有什么區(qū)別。這也是英矽智能當(dāng)前的核心變現(xiàn)模式。
當(dāng)前,公司構(gòu)建了超過(guò)30余條管線(xiàn),包括TNIK抑制劑、USP1抑制劑、3CL主蛋白酶抑制劑、QPTCL抑制劑、PHD1/2抑制劑、腸道限制性PHD1/2抑制劑、TEAD1/2/3/4抑制劑、ENPP1抑制劑、KAT6抑制劑、MAT2A抑制劑等。
不過(guò),進(jìn)展最快的TNIK抑制劑尚處于2期階段,因此現(xiàn)階段談商業(yè)化變現(xiàn)并不現(xiàn)實(shí)。
當(dāng)前,英矽智能最核心的收入來(lái)源是對(duì)外提供研發(fā)服務(wù),即為藥企推進(jìn)目標(biāo)靶點(diǎn)的AI藥物研發(fā),英矽智能獲得服務(wù)費(fèi),或是首付款和里程碑式付款。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),雖然AI制藥講述的是一個(gè)有關(guān)AI改變藥物研發(fā)的故事,核心還是“制藥”本身,而非單純?yōu)椤癆I”付費(fèi)。
這也意味著,考驗(yàn)企業(yè)的不僅是AI技術(shù),還包括進(jìn)入臨床之后的后續(xù)一系列能力。
從英矽智能的發(fā)展來(lái)看,AI制藥公司與傳統(tǒng)的制藥公司,界限越來(lái)越模糊。
某種程度上,傳統(tǒng)制藥的研發(fā)焦慮,也成了AI制藥公司的焦慮。全球AI制藥如今回歸冷靜。當(dāng)然,有AI平臺(tái)在手,或許它們能走出不一樣的路徑。
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