近日,監(jiān)管機構(gòu)向基金公司和基金銷售公司下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動的通知》(以下簡稱“通知”),提出了“四不得”的核心要求,對從事基金投資顧問和基金投資者策略投資建議的機構(gòu)和相關(guān)業(yè)務(wù)進行了規(guī)范,對于促進基金投資顧問行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。
基金投資顧問是基金業(yè)務(wù)的重要組成部分,在促進居民財富保值增值和推動行業(yè)發(fā)展方面具有重要作用。但是,隨著行業(yè)的不斷發(fā)展,部分基金代銷平臺和網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)大V玩起了跨界經(jīng)營,突破了基金銷售和財經(jīng)評論的邊界。這不但干擾了行業(yè)正常發(fā)展秩序,存在損害投資者利益的潛在風(fēng)險,也會隨著風(fēng)險累積影響市場的穩(wěn)定發(fā)展。
首先,通知的發(fā)布有助于正本清源規(guī)范行業(yè)發(fā)展。通知在投資顧問主體、投資顧問標(biāo)的、服務(wù)對象、業(yè)務(wù)流程、收費管理等方面提出了明確指導(dǎo)意見,其中之一就是持牌經(jīng)營。之所以如此強調(diào),一方面金融行業(yè)是特許行業(yè),必須持牌經(jīng)營;另一方面,金融行業(yè)具有專業(yè)性高、系統(tǒng)性強、風(fēng)險高和影響范圍廣等特點,持牌經(jīng)營是保證規(guī)范發(fā)展的前提條件。
其次,通知的發(fā)布有助于科學(xué)引導(dǎo)保護投資者利益。一是,非持牌投資顧問機構(gòu)和個人在操作中,難以對投資者進行有效的分層和風(fēng)險評定,投資者跟風(fēng)投資,在無法評估自身的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力的前提下從事過高風(fēng)險的投資,極易損害自身利益。通知的出臺,將基金投資顧問重新納入基金法等監(jiān)管下,有助于提升投資顧問管理的投資者適當(dāng)性操作,維護投資者利益。二是,持牌基金投資顧問機構(gòu)明確要求做好投資者的風(fēng)險揭示,最大程度向投資者提示可能發(fā)生的風(fēng)險。這有助于提升投資者參與基金投資的風(fēng)險意識。相反,非持牌投資顧問機構(gòu)和個人缺少相關(guān)約束,難以對投資者起到科學(xué)引導(dǎo)的作用。三是,非持牌投資顧問機構(gòu)或者個人往往存在持倉結(jié)構(gòu)集中、風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快、換手率較高等問題,會加劇投資者追漲殺跌操作。通知的發(fā)布,再次強調(diào)了持牌機構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)的合規(guī)性,專業(yè)的投資顧問管理機構(gòu)在操作流程、持倉集中度、風(fēng)險管理等方面建立了較為完善的制度,能夠有效規(guī)避短期化的操作,幫助投資者樹立長期投資、價值投資的理念。
再次,通知的發(fā)布有助于統(tǒng)一監(jiān)管防范化解風(fēng)險。雖然從業(yè)務(wù)上講,不具有投資顧問業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構(gòu)及個人與規(guī)范的基金投資顧問從事的業(yè)務(wù)是相似的,但是,非持牌機構(gòu)并未受到有效監(jiān)管,違反了機構(gòu)開展金融業(yè)務(wù)應(yīng)遵循“同樣業(yè)務(wù),同樣監(jiān)管”的原則,容易滋生和累積風(fēng)險。一是,非持牌機構(gòu)尤其是個人單打獨斗的操作,缺乏與專業(yè)團隊的配合,難以維持基金組合盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性。二是,由于無法對非持牌機構(gòu)和個人實現(xiàn)有效監(jiān)管,在投資建議中其能否實現(xiàn)盡職免責(zé),存在較大不確定性,還隱藏著巨大的合規(guī)風(fēng)險、操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。三是,非持牌的投資顧問機構(gòu)和個人由于沒有相應(yīng)的懲戒措施,不論是管理型投資顧問還是建議性投資服務(wù),一旦發(fā)生投資虧損等風(fēng)險事件,更多的是承擔(dān)聲譽風(fēng)險,不能起到有效約束作用。此次通知將現(xiàn)有的基金投資建議服務(wù)統(tǒng)一納入到基金投資顧問的業(yè)務(wù)范疇中,并由專業(yè)的持牌機構(gòu)統(tǒng)一經(jīng)營,有助于化解隱藏風(fēng)險。
(本文來源:經(jīng)濟日報 作者:中國郵政儲蓄銀行高級經(jīng)濟師 卜振興)
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